Фьючерс на индекс S&P 500 – особенности торговли, нюансы

Блог ленивого инвестора > Инвестиционные Инструменты

Снижающийся курс рубля привел к взрывному росту интереса к американским ценным бумагам и производным инструментам на них. Сегодня поговорим о самом популярном способе торговать главный американский индекс S&P500 — фьючерс на него. Часто именно с этого инструмента начинаются выпуски деловых новостей.

Как появился фьючерс на S&P500

Индекс крупнейших американских ]S&P500[/anchor], по сути, отражает ситуацию в ведущей экономике мира. Неудивительно, что к прогнозам его роста или падения приковано столько внимания. В свою очередь, фьючерс на S&P500 – это расчетный контракт на котировки индекса к определенной дате. «Расчетный» означает, что никаких сделок с переходом прав собственности при его исполнении не осуществляется.

Впервые этот инструмент появился на Чикагской бирже в 1982 г. Его тикер – SP. Чтобы узнать текущую цену, нужно умножить значение индекса S&P500 на $250. Изначально применялся коэффициент 500, однако со временем он был сокращен. В результате оказывается: чтобы совершать сделки с этим активом в 2020 г., нужно иметь на счете порядка $23 тыс. только на гарантийное обеспечение одного контракта. Что делает его недоступным для частных инвесторов.

Поэтому еще в 1997 г. Чикагская биржа запустила новый инструмент – фьючерс e-mini S&P500. Его главной задачей было расширение круга трейдеров. Он представляет собой 1/5 стандартного контракта и обозначается тикером ES. Еще одно отличие в том, что сделки с данным активом изначально заключались только в электронном виде. Сегодня этот фьючерс считается одним из самых ликвидных на срочном рынке. Объемы торгов с ним гораздо выше, чем с SP.

Но из-за роста капитализации американского рынка уже и этот контракт становится слишком дорогим для рядового трейдера. Ниже представлен интерактивный график инструмента, на котором можно увидеть его динамику за все годы:

Рекомендую прочитать также:

БПИФ vs ETF: почувствуйте разницу

Что лучше – российские биржевые фонды или ETF?

Чтобы сохранить аудиторию с небольшим капиталом, в 2020 г. был создан micro e-mini S&P500. Он представляет собой 1/10 от контракта e-mini. Чтобы узнать его цену, нужно значение индекса умножить всего на $5. Тикер инструмента – SPX. Именно его график мы обычно и видим на сайтах для инвесторов.

С помощью этих контрактов решаются одни и те же задачи. Разница только в сумме, которую необходимо иметь на депозите. Существуют несколько стратегий для работы с такими инструментами:

1. Инвестирование в американские бумаги с максимальной диверсификацией. Преимущество использования фьючерса, а не ETF заключается в бесплатном кредитном плече. Недостаток – необходимость каждый квартал открывать новую позицию.
2. Арбитраж. Эта стратегия подразумевает покупку ETF на фондовой секции и продажу фьючерса. Прибыль возникает за счет разницы между спотовой ценой и стоимостью срочного контракта.
3. Хеджирование рисков длинных позиций в американских акциях.
4. Заработок на падении рынка за счет продажи фьючерса.

 

Что такое фьючерс?

Повторим определение фьючерса в современной рыночной терминологии. Фьючерсный контракт – это производный финансовый инструмент, при заключении которого у занимающего длинную позицию (покупателя) возникает обязанность приобрести базисный актив по фиксированной цене через определённое время, а у занимающего короткую позицию продавца – продать данный актив.

В более простой формулировке фьючерс – это юридически оформленная договорённость купить или продать что-либо в будущем. По причине того, что фьючерсный контракт основан на реальном активе, движения их цен, как правило, довольно близки и во многих ситуациях повторяют друг друга. Практический пример:

Здесь мы видим синюю линию фьючерса на акции Газпрома и цену самих акций Газпрома. Известно, что акции на бирже обычно продаются не поштучно, а лотами — особенно, если их цена невысока. Так, в одном лоте содержится 10 акций Газпрома, т.е. на бирже нельзя купить менее 10 акций. А вот во фьючерсе на акции Газпрома содержится 100 акций — т.е. для расчета цены контракта нужно умножить цену акции на 100. На момент статьи это около 15 500 рублей.

Как торговать фьючерсом S&P500

На Мосбирже сейчас нет инструментов, привязанных к этому индексу. Российские трейдеры предпочитают проводить сделки с фьючерсом на S&P500 на более ликвидных международных площадках. Через российского брокера это доступно только квалифицированным инвесторам. Тем, кто не имеет этого статуса, требуется выходить через зарубежных посредников – дочек наших брокеров (Just2Trade, Exante и др.) или иностранных брокеров, самым популярным из которых среди россиян считается IB.

На Чикагской бирже сделки с фьючерсом e-mini S&P500 проводятся практически круглосуточно. Все фьючерсы на S&P500 квартальные. Экспирация происходит в марте, июне, сентябре и декабре в третью пятницу месяца. Минимальный «тик» контракта – 0,25 индексных пункта. Это означает, что, если вы торгуете e-mini S&P500, и цена за день изменилась на один шаг, то вариационная маржа составит $12,5. Описание и режим торгов на бирже CME (англ.):

Рекомендую прочитать также:

Что такое ETF на золото и выгодно ли в него инвестировать

ETF на золото – способ заработать на древнейшем активе

Несмотря на отсутствие этого инструмента в России, фьючерс активно обсуждается на форумах трейдеров на таких известных ресурсах, как smart-lab и ru.investing. Также он анализируется экспертами в СМИ, и по его котировкам можно судить о перспективах американского фондового рынка. Поэтому, если вы решите выйти на международный уровень, найти русскоязычных коллег не составит труда.

Фьючерс на индекс S&P 500 – особенности торговли, нюансы

Фьючерс на фондовый индекс S&P 500 торгуется на Чикагской товарной бирже (CME).

Биржевой символ – ES.

Фьючерс ES имеет четыре даты экспирации в году:

• март (H)
• июнь (M)
• сентябрь (U)
• декабрь (Z)

Биржевые символы фьючерса S&P 500 с учётом даты экспирации показаны ниже.

Поставки акций при истечении фьючерса не происходит, так как контракт расчётный.

Переток основных объёмов торгов на новый контракт, так называемый ролловер, начинается за 6-7 торговых дней до даты экспирации текущего контракта.

Тик или минимальный шаг цены фьючерса – 0,25 пункта.

Стоимость тика – $12,50 долларов.

4 тика по 0,25 пункта составляют 1 пункт.

Стоимость пункта – $50 долларов.

Время торговли фьючерса S&P 500

Фьючерс на индекс S&P 500 торгуется почти 23 часа в сутки 6 дней в неделю.

Торговая неделя начинается в воскресенье в 17:00 и заканчивается в пятницу в 16:00 по времени Чикаго. Время в Москве опережает время Чикаго на 9 часов зимой / на 8 часов летом.

Ежедневно торги фьючерсом ES останавливаются на 15 минут с 15:15 до 15:30.

По итогам дня на фьючерсе S&P 500 проводится клиринг с 16:00 до 17:00, во время которого происходят расчёты по фьючерсу. Счета рыночных участников корректируются на величину прибыли/убытка, полученных ими за торговый день.

После окончания клиринга торги возобновляются и начинается новый торговый день.

С этого момента в 17:00 на дневном графике начинает формироваться новый дневной бар, который закроется только на следующий день в 16:00.

Время торгов на фьючерсе S&P 500 подразделяется на два отрезка: основные часы торговли и вечерне-ночная сессия Globex.

Основные часы торговли приходятся на время работы Нью-Йоркской фондовой биржи (NYSE) c 8:30 утра до 15:00 дня по времени Чикаго (минус час от Нью-Йорка). Торги фьючерсом S&P 500 приостанавливаются на 15 минут позже.

Самые высокие объёмы торгов на фьючерсе ES наблюдаются именно в эти 6,5 часов.

Остальные 16,5 часов торговля фьючерсом ES проходит на вечерне-ночной сессии Globex, которая полностью захватывает торги в Азии и Европе.

Globex удобен тем, что позволяет участникам рынка со всего света быстро реагировать на происходящие события в мире и управлять риском, не дожидаясь открытия американской фондовой биржи.

Почти круглосуточная торговля фьючерсом ES даёт возможность торговать внутри дня из любого часового пояса и совмещать трейдинг с другими делами.

Несмотря на то, что самая большая ликвидность приходится на время работы американской фондовой биржи, фьючерс ES обладает достаточной ликвидностью и ценовой волатильностью во время торгов на Globex.

Ликвидность фьючерса S&P 500

Фьючерс S&P 500 намного более ликвидный рынок, чем фьючерсы на нефть (CL), золото (GC), евро (6E), которые также популярны для торговли внутри дня.

Средний дневной объем торгов фьючерса ES – 1,5 миллиона контрактов.

Стоимость фьючерсного контракта ES определяется, как произведение $50 долларов на текущее значение индекса S&P 500.

$50 * 3600 пунктов = $180’000 долларов

Средний дневной объём в долларах:

1 500 000 контрактов * $180’000 = $270 миллиардов долларов

Фьючерс S&P 500 – глубокий по ликвидности рынок.

Обладает высокой пропускной способностью для самых разных торговых стратегий и величин депозита.

Глубокая ликвидность образует узкий бид-аск спред и снижает ценовое проскальзывание при исполнении ордера.

Слева представлен биржевой стакан фьючерса ES на вечерне-ночной сессии Globex.

Стакан котировок настолько плотный, что даже во время вечерней сессии на каждом ценовом тике стоят ордера приличного размера.

Это позволяет частному трейдеру легко войти и выйти из рынка в любое время суток с минимальным проскальзыванием.

Размер маржи для торговли фьючерсом на индекс S&P 500

Маржинальные требования (гарантийное обеспечение) для торговли фьючерсом ES делятся на два вида:

• начальная маржа (initial margin).
• поддерживаемая маржа (maintenance margin).

Их величину ежедневно устанавливает Чикагская биржа CME по алгоритму SPAN.

Для открытия позиции необходимо иметь на счёте размер начальной маржи, известной также как ночная маржа. Как правило, она немного выше размера поддерживаемой маржи, которую достаточно обеспечивать при удержании позиции.

Когда открыты фондовые биржи США, брокеры предоставляют клиентам возможность соблюдать только внутридневную маржу (intraday margin), которая ниже ночной маржи.

Требования к внутридневной марже по фьючерсу ES на 1 контракт устанавливаются брокерами одним из двух путей:

• как абсолютная величина (минимально встречаемая среди брокеров – $400).
• процент от начальной маржи (25-100%).

Во время торгов на вечерне-ночной сессии Globex послаблений нет. Маржинальные требования биржи должны исполнять все.

Маржинальные требования биржи	Фьючерс ES	Фьючерс MES
Начальная маржа	$13200	$1320
Поддерживаемая маржа	$12000	$1200

На текущий момент начальная маржа составляет 7,3% (13200/180’000) от стоимости контракта ES.

Требования к размеру маржи меняются в зависимости от:

• волатильности рынка.
• ожиданий высокой волатильности во время грядущего важного события с высокой неопределённостью (выборы президента США, голосование по выходу Великобритании из Европейского союза).
• национальных праздников США (девять в году).

При росте волатильности биржа CME и брокеры увеличивают требования к величине маржи. При снижении волатильности требуемый размер маржи уменьшают.

Если депозит трейдера снижается ниже требований поддерживаемой маржи, наступает маржин-колл – требование пополнить депозит до уровня, покрывающего начальную маржу. В этом случае у брокера возникает право полностью или частично ликвидировать позицию трейдера.

Комиссия по фьючерсу ES (E-mini S&P 500) и MES (Micro E-mini S&P 500)

Размер комиссии по фьючерсу S&P 500 складывается из комиссии брокера за исполнение ордера (зависит от тарифа), сбора биржи ($1,23), сбора за клиринг ($0,00) и сбора регулятора ($0,02).

Комиссия с учётом сборов	Фьючерс ES	Фьючерс MES
1 контракт	$2,10	$0,47
1 контракт за круг	$4,20	$0,94
10 контрактов за круг	$9,40

Торговля одним контрактом фьючерса MES (Micro E-mini S&P 500) выглядит дешевле, чем торговля одним контрактом фьючерса ES (E-mini S&P 500).

Однако 1 контракт ES равен 10 контрактам MES.

Комиссия за круг (открытие и закрытие позиции) для 1 контракта ES в 2,24 раза дешевле, чем при торговле 10 контрактами MES (9,40/4,20).

При исполнении ордера на вход или выход из позиции трейдер может получить чуть большее ценовое проскальзывание на фьючерсе MES, в виду его меньшей ликвидности.

Таким образом, при аналогичных объёмах позиции в долларах, транзакционные издержи трейдера будут выше при торговле фьючерсом MES, за счёт более высоких комиссий и проскальзывания, чем на фьючерсе ES. Тем не менее, они будут приемлемы.

Состав индекса S&P 500. Секторы, топ-10 акций в индексе и их вес

Фондовый индекс S&P 500 – корзина из 505 акций 500 публичных компаний крупной капитализации, которые торгуются на американских фондовых биржах NYSE, Nasdaq.

К компаниям крупной капитализацией относятся компании, чья рыночная стоимость акций превышает 10 миллиардов долларов.

Вес каждой компании в составе индекса S&P 500 не одинаков, а пропорционален её рыночной капитализации (market cap) c поправкой на долю её акций в свободном обращении (free-float).

Рыночная капитализация компании с поправкой на долю акций в свободном обращении = Цена акции компании * (Количество выпущенных акций компании – Заблокированное количество акций компании)

К заблокированным акциям компании (locked-in shares) относятся акции, которые находятся в собственности государства и инсайдеров компании.

На индекс S&P 500 приходится около 80% рыночной стоимости американского фондового рынка.

Среди 500 компаний, входящих в состав индекса, у 5 компаний выпущено по два типа акций. По этой причине количество акций в индексе равно 505.

Каждая компания влияет на результаты индекса S&P 500 пропорционально своему весу в этом индексе.

10 крупнейших акций занимают 28% рыночной капитализации индекса: AAPL, MSFT, AMZN, FB, GOOGL, GOOG, BRK.B, JNJ, PG, NVDA.

Ребалансировка индекса по составу акций происходит ежеквартально в марте, июне, сентябре и декабре.

Индекс S&P 500 хорошо диверсифицирован, в нём представлены акции 11 секторов экономики. Вес каждого сектора S&P 500 на ноябрь 2020 года приведён в таблице.

Четыре сектора экономики (информационные технологии, здравоохранение, потребительские товары выборочного спроса, коммуникационные услуги) занимают 64,3% веса индекса S&P 500.

Ценовые лимиты и стоп-торги на фьючерсе S&P 500

Ценовой лимит (планка) – это установленный биржей уровень цены, при достижении которого произойдёт автоматическая остановка торгов по инструменту.

Ценовые лимиты по индексным фьючерсам ES и MES рассчитываются от цены фиксинга, установленного биржей в предыдущий день в 15:00 по времени Чикаго.

В основные часы торговли, когда открыты фондовые биржи США, на индекс S&P 500 распространяются 7, 13 и 20-процентные лимиты падения цены.

Они действуют с 8:30 утра до 14:25 дня по Чикаго.

При достижении 7-процентного лимита падения цены торги останавливаются на 10 минут, затем восстанавливаются с расширением ценового лимита до 13 процентов.

При падении цены до 13 процентов торги снова останавливаются на 10 минут и восстанавливаются с расширением лимита падения до 20 процентов.

Если происходит падение цены до 20 процентов, вводятся стоп-торги до конца торговой сессии и они возобновятся не ранее 17:00 вечера.

Между 14:25 и 15:00 применяется только лимит падения цены в 20 процентов.

С 15:00 до 16:00 действуют 7-процентный лимит роста/падения от цены 15:00. При этом 7-процентному лимиту падения не позволено пересекать 20-процентный лимит падения цены этого дня.

Как отмечалось ранее, новый торговый день на фьючерсе S&P 500 начинается в 17:00 вечера Чикаго.

Во время торгов на Globex с 17:00 вечера до 8:30 утра действует 7-процентный лимит на рост/падение цены, при котором будут введены стоп-торги, по меньшей мере, до 08:30 утра. Если же за час цена вырастет или упадёт на 3,5 процента, произойдёт 2-минутная пауза в торгах.

Ценовые лимиты и стоп-торги выступают защитным механизмом биржи во время экстремальной волатильности на рынке.

Их задачей служит ограничить рыночную волатильность, охладить эмоции участников рынка, дать им больше времени подумать, а также привлечь ликвидность на рынок.

Стоп-торги могут приводить к увеличению требований по размеру маржи со стороны биржи и брокеров. Рыночные участники, неспособные соответствовать новым требованиям, получают маржин-колл с частичной или полной ликвидацией позиций после возобновления торгов, что дополнительно оказывает давление на цену.

Отправить ордер на биржу за границу ценового лимита нельзя, он будет отвергнут системой. Это станет возможно только после расширения ценового лимита биржей.

Какие факторы двигают цену индексного фьючерса S&P 500 (ES/MES)

Редкие события, важные мировые новости, макроэкономические отчёты оказывают влияние на движение цены фьючерса S&P 500.

В то время, как некоторые из них являются неожиданными, другие запланированы в экономическом календаре.

В таблице представлены важные экономические отчеты, которые, как правило, повышают волатильность на фьючерсе ES.

Я не рекомендую торговать и держать позицию во время публикации первых восьми экономических событий в таблице. Часто они вызывают скачок волатильности, который запросто может сорвать ваш защитный стоп-лосс, если вы торгуете на внутридневном таймфрейме.

Ключевые экономические отчёты
FOMC Statement	Заявление FOMC
Fed Interest Rate Decision	Решение по процентной ставке ФРС
FOMC Press Conference	Пресс-конференция FOMC
Fed Chair Speaks	Выступление главы ФРС
FOMC Economic Projections	Экономический прогноз FOMC
FOMC Meeting Minutes	Публикация протоколов FOMC
Non-Farm Payroll	Изменение числа занятых в несельскохозяйственном секторе США
Unemployment Rate	Уровень безработицы в США
CPI	Индекс потребительских цен США
GDP	ВВП США
Earnings releases	Квартальные отчеты компаний из Топ-10 в индексе S&P 500

Также с большой осторожностью нужно подходить к торговле во время публикации индекса потребительских цен и ВВП.

Публикация квартальных отчётов крупнейших компаний из Топ-10 индекса S&P 500 может повысить волатильность на фьючерсе ES/MES. Особенно если отчётность оказалась с сюрпризом.

Стоп-лосс, шорт, расчет размера позиции и сколько нужно денег для торговли фьючерсом S&P 500

С учётом требований к величине маржи, её возможном повышении и потенциальной просадке депозита, которая может образоваться у трейдера в ходе торговли, нужно иметь депозит не менее:

• $20’000 для торговли фьючерсом ES.
• $2000 для торговли фьючерсом MES.

Этих денег достаточно для торговли 1 контрактом.

Во сколько денег обойдётся убыточная сделка зависит от величины стоп-лосса. На размер стоп-лосса влияет волатильность выбранного таймфрейма для торговли и ситуация на графике.

Денежный риск на 1 контракт при различных размерах стоп-лосса приведён в таблице.

Стоп-лосс в пунктах и тиках	Риск на фьючерсе ES	Риск на фьючерсе MES
3 пункта / 12 тиков	$150	$15
5 пунктов / 20 тиков	$250	$25
10 пунктов / 40 тиков	$500	$50
15 пунктов / 60 тиков	$750	$75

Пример торговли фьючерсом ES в шорт на вечерне-ночной сессии Globex представлен на графике ниже.

Торговля в шорт на фьючерсе S&P 500 не имеет каких-либо ограничений со стороны брокеров и биржи, в отличие от акций на фондовом рынке. Открыть позицию шорт одинаково просто, как и открыть позицию лонг.

Наряду с фьючерсом ES можно торговать его уменьшенной версией – фьючерсом MES (Micro E-mini S&P 500).

Стоимость пункта и величина маржи у фьючерса MES в 10 раз меньше, чем у ES.

Фьючерс MES ликвиден, средний объём торгов около 1 миллиона контрактов в день. И его главный плюс – гибкий риск-менеджмент, а именно возможность более точной настройки величины денежного риска в сделке, который вы готовы на себя взять.

Например, трейдеру нужно поставить стоп-лосс размером 8 пунктов и при этом он не хочет потерять более $600 долларов в сделке. Сколько контрактов ему нужно купить?

Формула расчета размера позиции на фьючерсе S&P 500:

Денежный риск / (Стоп-лосс в пунктах * Стоимость пункта)

$600 / (8 пунктов * $5) = 15 контрактов MES

$600 / (8 пунктов * $50) = 1,5 контракта ES

Купить 1,5 контракта ES нельзя. Что делать: снизить денежный риск до $400 долларов и купить 1 контракт, либо увеличить риск до $800 долларов и купить 2 контракта?

Если ни один из сценариев не подходит трейдеру и он желает точно уложиться в $600 долларов риска, ему целесообразнее купить 15 контрактов фьючерса MES.

Дмитрий Бойцов

Перспективы индекса S&P500: мой взгляд

Позиция, которую занимает трейдер, покупающий фьючерс, зависит от его видения перспектив базового актива или бенчмарка, к которому привязан производный инструмент. И вот каково моё видение ситуации с индексом S&P500 на момент подготовки материала.

Последние пять лет самыми кликабельными заголовками финансовых изданий являются те, что пророчат крах американского, а за ним – и мирового фондового рынка. Несмотря на это, к осени 2020 S&P500 уже отыграл мартовское падение, вызванное страхом инвесторов перед влиянием коронавируса на экономику. К моменту написания статьи, несмотря на пилообразные коррекции, он уже вышел из кризисного провала и находится вблизи отметки 3500 п.

То, что мы наблюдаем, действительно внешне похоже на пузырь, накачанный дешевыми деньгами и нулевой ставкой ФРС. Многие усматривают в этом перспективу повторение краха доткомов и обвал индекса на 50–80%. Но реальные цифры говорят, что текущая ситуация имеет мало общего с началом 2000-х годов. Приведу лишь два факта (данные Fidelity):

1. Ведущие ТОП-50 компаний индекса S&P500 торгуются со средним мультипликатором P/E менее 26. Перед крахом доткомов этот показатель превышал 40.
2. Разница между P/E лидеров индекса и его аутсайдеров (10% компаний с максимальной капитализацией против остальных 90%) не более пяти пунктов. В начале 2000-х она достигала двадцати.

Факторами поддержки для S&P500 сегодня могут послужить:

• обилие на американском рынке практически бесплатных денег;
• растущие инфляционные ожидания как свидетельство оживления деловой активности;
• рост аппетита инвесторов к риску на рынке акций.

Рекомендую прочитать также:

Покупка загородного дома как инвестиция

Выгодно ли сегодня инвестировать в загородную недвижимость

При этом в среднесрочной перспективе нельзя исключать коррекций. Факторами риска по-прежнему выступают:

• вероятность повторного локдауна из-за второй волны COVID-19;
• ухудшение взаимоотношений Америки и Китая;
• отставание темпов восстановления прибылей компаний от скорости роста рынка;
• президентские выборы в США в ноябре 2020.

Фундаментальных оснований считать ситуацию в индексе S&P500 классическим пузырем в настоящее время нет.

Котировки фьючерсов

Однако цены на актив и его фьючерс совпадают не полностью, и происходит это по нескольким причинам. Наиболее яркая из них – это сезонность. Например, фьючерс на уголь или топочный мазут, с поставкой непосредственно перед началом отопительного сезона, в июне будет дороже, нежели тот же мазут и уголь в начале лета на товарном (спотовом) рынке. Почему? Во-первых, из-за сезонного роста спроса, а во-вторых из-за того, что уголь и мазут нужно где-то хранить всё лето, что также влечёт за собой расходы. Покупатель фьючерсного контракта возмещает их, т.е. переплачивает относительно спотовой цены.

Такая ситуация, когда цена фьючерса превышает цену базового актива на спотовом рынке, называется контанго. Обратная ситуация, когда спот-цена выше цены фьючерса, называется бэквордация. Ниже представлены котировки фьючерсов в двух вариантах.

Цена фьючерса с эффектом контанго и беквордации

Когда возможна беквордация? Причины выше говорят о том, что в результате хранения материальных активов должно возникать контанго, хотя сезонность работает в обе стороны. Контанго действительно можно считать более частой ситуацией на рынке, однако на цену контрактов сильно влияют рыночные настроения. Ожидание падения цены может сильнее отражаться на котировках фьючерса, чем на его базовом активе.

Кроме того, беквордация ожидаема для скоропортящихся товаров — яйца, конечно, тоже нужно хранить, но через три месяца (когда их должны поставить) они будут явно не первой свежести. И это закладывается в котировки фьючерса в виде пониженной цены. Ну и разумеется, в любой сделке присутствует небольшая комиссия биржи и вашего брокера.

Важной особенностью рынка является сокращение спреда (расстояния между ценой базового актива и фьючерса) со временем. Это понятно: когда наступает срок обязательства по контракту, происходит расчет или поставка самого актива по его текущей цене. Чем длиннее фьючерс, тем сильнее может быть разрыв в начальной стадии контракта — который, тем не менее, будет сокращаться. Это свойство используют в арбитражных стратегиях.

Хеджирование фьючерсами

Вопреки распространённому мнению, расчётные фьючерсы используются не только для того, чтобы получать спекулятивную прибыль. С их помощью также можно страховать риски изменения цены на базисный актив, не прибегая к его непосредственной продаже или покупке. Страхование цены актива при помощи производных финансовых инструментов, в частности фьючерсов, называется хеджированием.

Для наглядности снова объясним на примере. Предположим, что некий крупный стратегический инвестор или холдинг приобрёл 10 миллионов обыкновенных акций Магнита по цене 4000 рублей, в надежде получить крупный пакет акций для реального влияния на компанию при голосовании на общем собрании акционеров. Однако он опасается, что в течение года цена на данные акции может снизиться и принести ему убытки. Поскольку нести такие риски он не готов, он продаёт 10 миллионов фьючерсов на акции Магнита на срочном рынке по той же цене.

Что же происходит далее? При изменении цены акций в любую сторону прибыль или убыток данного инвестора будут равны нулю. Происходит это потому, что короткая позиция по фьючерсному контракту предполагает получение инвестором прибыли от падения цены фьючерса, и убытка при её росте. В случае же с реальными акциями ситуация обратная – рост цены на акции позволит инвестору получить прибыль при последующей продаже, а падение – убыток. Соответственно, стратегический инвестор сможет влиять на решение общего собрания акционеров без риска получить огромный убыток от изменения цен его пакета акций.

Данная стратегия называется полным хеджированием. Существует также частичное хеджирование, при котором продаётся меньшее количество фьючерсов, чем приобретается базисного актива. Таким образом страхуется только часть риска убытка, однако остаётся возможность для получения некоторой части прибыли.