Как участвовать в IPO через брокеров: инструкция для начинающих

 

Блог ленивого инвестора > Фондовая биржа

Этот обзор подготовлен в ответ на многочисленные запросы подписчиков, которые не перестают спрашивать меня о том, как инвестировать в первичное размещение акций. Статья об IPO (Initial Public Offering) уже есть на блоге. Сегодня разберём, что нового произошло с тех пор на рынке, и главное – как участвовать в IPO на практике.

Рекомендую начать изучение с просмотра видео с моего ютуб-канала. Не забудьте подписаться.

Сущность IPO

Простыми словами, IPO – это выход эмитента на биржу. Грубо говоря, компания печатает акции, которые впоследствии могут приобрести любые желающие. Размещение их производится на одной из крупнейших площадок – например, отечественные Европлан, РуссНефть, Алроса, Русагро, вышедшие на IPO в 2017-2018 годах, размещались на Мосбирже.

Зарубежные эмитенты предпочитают размещаться на западных биржах – лидерами по IPO становятся NASDAQ, Нью-Йоркская, Лондонская и Гонконгская биржи. Некоторые компании, зарегистрированные в РФ, проводят свое IPO за рубежом – например, депозитарные расписки Тинькофф Банка можно купить на LSE, а акции Яндекса – на NASDAQ.

И да, IPO компании может осуществляться в виде размещения акций или депозитарных расписок. Что такое акции, думаю, понятно, а вот по распискам поясню. Если говорить простыми словами, то это – запись о том, что в таком-то банке хранится определенное количество акций. Сами акции лежат в банке-кастодиане, но у вас есть расписка, что вы ими владеете. С технической точки зрения это всё равно, что акции, но депозитарные расписки могут купить граждане разных стран, для которых купить акцию бывает затруднительно – например, из-за законодательных ограничений на работу с зарубежными брокерами (или просто из-за больших комиссий).

Но чаще всего IPO компании проводится в виде размещения в публичную продажу именно акций.

 

Для чего нужно IPO?

Для частных фирм IPO – это, во-первых, способ привлечения дополнительного капитала, альтернатива банковскому займу и облигациям. Плюс выхода на IPO заключается в том, что компании не нужно платить за пользованием привлеченным капиталом, по сути это бесплатные деньги. Конечно, по акциям платятся дивиденды – но эмитент может регулировать их размер или замораживать их выплату в сложные времена.

Во-вторых, это престиж. Компания из закрытой становится публичной. К ней приходит известность. Теперь ей становится легче привлечь и клиентов, и инвесторов, и получить финансирование.

Выход на IPO показывает, что компания вышла из статуса старта-апа и фактически стала полноценным участником рыночных отношений. Можно сказать, она стала «совершеннолетней».

Также компания сможет оказывать влияние на свою капитализацию, искусственно поддерживая стоимость акции, например, начав обратный выкуп бумаг (buyback). Или выплачивая крупные дивиденды.

Кто из брокеров предоставляет доступ инвестору к IPO?

При выводе российским эмитентом на рынок своих акций, участие инвестора в таком IPO не представляет проблем. В общих чертах это происходит следующим образом — брокеру подается заявка, ценные бумаги зачисляются на депозитарий инвестора.

Основное препятствие, возникающее при этом, заключается в том, что работающие в нашей стране IPO брокеры достаточно редко предлагают российские активы первичного размещения. Многие, к примеру, ждали акции Яндекс-Такси, но выпуск ценных бумаг и вывод их на биржу отменен. Яндекс инвестирует в Uber.

В сравнении с иностранными биржами, отечественные IPO брокеры крайне ограничены в возможности предложить активы, которые инвесторы могут приобрести на биржах России. К примеру, в 2019-м реально провела первичное размещение своих ценных бумаг только компания HeadHunter. А вывод на рынок акций анонсировало не менее полутора десятков достаточно крупных организаций.

Для участия в IPO от инвестора требуется:

1. Найти брокера, предоставляющего доступ к первично размещенным активам и открыть счет.
2. Внести на депозит необходимые средства.
3. Оформить заявку на приобретение ценных бумаг, которые выпустил перспективный эмитент и намеревается вывести на рынок (пре-IPO). Даже если инвестор окажется в числе первых, изъявивших подобное желание, заявка удовлетворяется лишь частично. Желающих принять участие в IPO – много. А количество ценных бумаг – ограничено. Ведь в этот момент можно заключить сделку с дисконтом чуть ли не до 10 %. Правда, без значительного капитала – здесь делать нечего. После того, как завершено распределение активов перед их выводом на биржу (аллокация), оставшиеся денежные средства инвестора возвращаются брокером на его счет.
4. Наступает важный и тревожный этап – начало торгов (LockUp-период). В это время я не рекомендую продавать IPO акции. Законом это не запрещено, но закрытие сделки в LockUp-период будет сопровождаться штрафом со стороны брокера. Этот этап может длиться от месяца до трех. Введение брокером подобных ограничений обусловлено стремлением оградить инвестора от необдуманной продажи акций новой компании в тот момент, когда обычно отмечается наибольший рост их котировок.
5. По завершению LockUp-периода – можно смело закрывать позицию, фиксируя прибыль. К сожалению, бывает и убыток.

Реальным сценарием участия в IPO компании для частного инвестора, не имеющего на счету миллионы, является приобретение акций в первый торговый день. Лучше, конечно же, в первые часы. Естественно, для этого необходимо изучить календарь IPO брокера.

Спрос на подобные активы первое время очень высокий. Котировка может расти столь стремительно, что достаточный доход обеспечит их покупка в первые часы торгового дня и продажа в конце. При инвестировании средств в IPO акции на вторичном рынке (после начала их свободного оборота), покупатель не обязан соблюдать правила LockUp-периода.

В отличие от российских IPO, предложений иностранных активов, в отношении которых проведен листинг на зарубежных биржах, гораздо больше. Ежемесячно появляется информация об очередном размещении эмитентом своих активов на бирже.

К сожалению, приобрести активы в самом начале их размещения на бирже, могут не все. Российские IPO брокеры предлагают такую возможность в основном только квалифицированному инвестору. И «Финам», и «Атон», и «ВТБ», и «Альфа-Банк».

Даже брокер «Тинькофф инвестиции», правда, здесь предлагается упрощенный способ получения статуса квалифицированный инвестор – переход на тариф «Премиум». Исключение составляет лишь Freedom Finance, заключающий контракты на предоставление выпускаемых акций через специальное юрлицо (регистрация на Белизе). Порог входа в этом случае – от 2 тысяч $.

Среди зарубежных IPO брокеров рекомендую обратить внимание на «Just2Trade» и «United Traders», «Exante» и «Interactive Brokers».

♦ Участие в IPO/FPO через Just2Trade

Еще в прошлом году этот брокер явно отставал от конкурентов. Правда, недавно в перечень услуг он добавил предоставление доступа к IPO, что и позволило ему значительно вырваться вперед.

Несмотря на то, что «Just2trade» входит в состав инвестхолдинга Финам, для юридического лица проведена регистрация в оффшоре. Его несомненным преимуществом является предоставление доступа к любым активам, а не только тем, что рекомендуют аналитики.

Для опытного инвестора – это плюс. А начинающему — необходимо изучить не один IPO обзор, проанализировать перспективность компании, прежде, чем сделать свой выбор.

Порог входа у «Just2trade» (4 %) превышает размер соответствующего тарифа у «United Traders» (3 %). Но у «Freedom Finance», к примеру, еще больше. Для участия в сделке по IPO необходимо иметь на депозите не менее тысячи долларов. Правда, брокер предлагает свою поддержку, в виде кредитного плеча.

Имея на счету 500 $, частный инвестор может «попросить взаймы» у «Just2trade» столько же. Однако, на первых этапах инвестиционной деятельности я не рекомендую использовать кредитные средства. Ведь IPO акции очень рискованный инструмент. О рисках на фондовой бирже можете почитать в этой статье.

У «Just2trade» относительно короткий LockUp-период — всего 30 дней. При выходе из сделки в этот период потребуется заплатить брокеру штраф (1,75 % от позиции). Такой вариант инвестирования подходит для тех, кто имеет в своем портфеле 20 000 — 50 000 $. Но, даже в этом случае, на IPO я рекомендую выделить не больше 10 % капитала.

Для того, чтобы инвестировать в IPO через «Just2trade» необходимо:

• открыть счет MT5 Global;
• пополнить его;
• через Личный кабинет направить свою заявку брокеру, указав, в каком размещении намереваетесь участвовать.

«Just2trade» — оффшорное юрлицо. Оплата налогов на прибыль от инвестиций – производится самостоятельно. Подробно про налоги у зарубежного брокера.

Этапы IPO

IPO компании можно разделить на следующие этапы:

• предварительный – компания проводит аудит своей деятельности, формирует отчеты, устраняет обнаруженные недочеты, заказывает оценку капитализации и т.д.;
• заключение договора с андеррайтером – обычно это крупный межнациональный банк, который и будет занимается непосредственно выводом акций на биржу, и сопровождением IPO (кстати, именно андеррайтер выкупает первичный выпуск акций, обеспечивая им не только необходимую ликвидность, но и получая возможность заработать на разнице цен);
• проверка должной добросовестности – так условно переводится термин Due Diligence, в ходе этой процедуры деятельность выводимой на IPO компании проверяется независимыми специалистами, чтобы избежать неприятных неожиданностей;
• издание меморандума – это «Библия» IPO, в нем содержатся сведения о финансовом состоянии компании, количестве выпущенных акций, их начальной стоимости и т.д. (фактически меморандум служит для привлечения инвесторов и стимулирования спроса на акции);
• выбор площадки (т.е. биржи) для размещения акций;
• одобрение проспекта выпуска со стороны биржи, старт выездным презентациям и рекламной кампании;
• назначение даты IPO;
• открытие листа заявок – обычно производится за 10-15 дней до размещения, в ней фиксируются запросы от крупных трейдеров, желающих приобрести крупные пакеты акции (образуется так называемый коридор цен – т.е. максимальная и минимальная цена, по которой эмитент готов продавать акции);
• проведение непосредственно листинга.

Удачным или неудачным будет IPO компании – зависит от желания участников рынка купить бумаги эмитента. Обычно в первый день приобретаются крупные пакеты акций, поэтому цена закрытия может быть значительно выше или ниже от границ начального коридора цен.

Что дает выход на биржу для инвесторов?

Инвесторы могут быть крупными: инвестиционные компании, фонды и банки. И мелкими: частные лица и небольшие компании.

Для частного инвестора IPO – отличная возможность заработать. В первые дни цена на акции компании может резко меняться. А удачная предподготовка взвинчивает цены на акции еще до их выброса в открытый доступ.

Приведу два свежих примера.

Акции Twitter выставлялись по $26 за штуку. Во время IPO они продавались по $45,10, а через полгода цена упала до $31,97. Акции Tesla планировали продавать за $16, но в первые же дни цена поднялась до $19, а через полгода взлетела до $25,85.

Дополнительный доход владельцы акций получают от дивидендов – это часть прибыли, которую компания выплачивает своим акционерам. Размер дивидендов обсуждается на совете директоров и утверждается на собрании акционеров. Стоит понимать, что дивиденды выплачиваются не всегда, а их размер обычно невелик, но все равно это полностью пассивный доход.

Участие инвестора дает ему еще и дополнительные «козыри».

Диверсификация вложений

Покупка разных акций – отличный способ диверсифицировать часть инвестиций. Акции компаний одной отрасли обычно растут или падают синхронно. Поэтому есть смысл разделить вложения между, как минимум, тремя отраслями (например, нефтегазовый сектор, IT-технологии и финансы).

Ориентация на долгосрочную перспективу

Многие финансовые активы в России ориентированы на короткие сроки (высокодоходные облигации, банковские вклады). Участие в IPO позволяет вложиться надолго и по-полной использовать мощь сложных процентов.

Более простой вход

IPO дает возможность купить те акции, которые практически недоступны частному инвестору на вторичном рынке.

Недостатки IPO для инвестора сводятся к двум пунктам.

1. Во-первых, высокие риски. Со временем акции могут как вырасти, так и резко упасть в цене
2. Во-вторых, рано или поздно инвестору придется изрядно понервничать в «зоне убытков»

Почему компании любят IPO?

К достоинствам привлечения капитала через IPO относятся:

• компания получает бесплатные деньги, которые можно использовать для погашения задолженности перед другими кредиторами (это улучшит финансовые показания), улучшения производства или покупки новых разработок;
• компания приобретает конкретную рыночную стоимость, т.е. ее оценка производится по совсем другим параметрам;
• привлеченные деньги улучшают финансовые показатели – увеличиваются размеры собственного и добавочного капитала;
• под сами акции можно получить финансирование, если использовать их в качестве залога;
• с помощью пакета акций можно рассчитаться с кредиторами;
• с помощью опционов на акции можно рассчитываться с топ-менеджерами, мотивируя при этом их работать эффективнее (так как от дохода компании будет зависеть стоимость исполнения опциона);
• исключается рейдерский захват компании, так как контрольный пакет акций находится у собственников.

Простыми словами, IPO компании полезно – и для престижа, и для работы. Компания фактически переходит на качественно иной уровень. Если выложить свои акции на зарубежные рынки, то фирма может смело именоваться международной.

Недостатки IPO

Но в то же время стоит учесть минусы публичного размещения акций:

• это очень дорого – нужно платить за оценку активов, капитала, бизнес-процессов, непосредственно размещение акций (листинг) и т.д. – по некоторым данным, IPO обходится эмитенту в 10-15 млн долларов;
• жесткие требования по капитализации – если компания будет оценена менее чем в 50 млн долларов, то выход на зарубежные площадки ей запрещен (при этом потраченные на оценку время и деньги никто не вернет);
• необходимо публиковать отчеты – компания становится публичной и должна раскрывать полную информацию о себе, а это чревато многими осложнениями, в том числе дополнительными затратами, открытым «сливом» информации конкурентам, да и при малейших финансовых неурядицах придется успокаивать инвесторов или терпеть снижение капитализации;
• придется платить дивиденды (или объяснять инвесторам, почему компания их не платит);
• теряется часть контроля над управлением – как правило, правление оставляет за собой блокирующий пакет акций, но теперь придется считаться с мажоритарными акционерами (держатели крупных пакетов) и даже с миноритарными (которых бывает очень много).

Но все эти минусы с лихвой перекрываются плюсами. Так что если компания может выходить на IPO – она стремится это сделать.

Что такое аллокация

Аллокация – это доля от суммы вашей заявки, которую брокер выделяет вам, возвращая остальное на счёт. Организаторы IPO заинтересованы, в первую очередь, в крупных суммах, на которых можно хорошо заработать с наименьшими операционными издержками. Розничные инвесторы для них не так интересны, в лучшем случае – это дополнительный ресурс для массового пиара предстоящего IPO (Road Show). Поэтому крупные институциональные инвесторы – банки, фонды, инвесткомпании – имеют гораздо больше шансов на удовлетворение своей заявки.

Рекомендую прочитать также:

Как различить акции стоимости и акции роста

Акции стоимости и акции роста: что лучше?

При распределении может быть три варианта. Результат вы увидите в личном кабинете на сайте брокера:

1. Ваша заявка удовлетворяется полностью. Маловероятно, да и особо радоваться такому исходу не стоит. Это означает низкий спрос со стороны крупных институциональных инвесторов.
2. Заявка удовлетворяется частично – самый вероятный сценарий. Средний по рынку уровень аллокации около 30%;
3. В вашей заявке отказано: либо вы что-то сделали не так, либо при распределении заявок действовали какие-либо ограничения.

Известные IPO в истории

Первое в истории официально зарегистрированное публичное размещение акций состоялось в 1288 году – финансирование получила добывающая медь компания из Швеции под названием Stora Kopparberg (сейчас – Stora Enso).

Самым крупным IPO стало размещение бумаг компанией General Motors в 2010 году на NYSE. GM привлекла 23,1 млрд долларов. На втором месте идет IPO ABC, которой на этом в 2010 году удалось заработать 22,1 млрд долларов. Среди IT-компаний рекорд принадлежит Facebook. В 2012 году соцсеть привлекла через IPO 18,4 млрд долларов.

Итальянский концерн ENEL SpA долгое время был лидером IPO по объему привлеченных средств (в 1999 году ему удалось привлечь 16,5 млрд долларов), но вскоре из-за небольших объемов он был выведен с NASDAQ.

Первое российское IPO , стало главным разочарованием инвесторов. Прогнозировалось, что акции компании ВТБ подрастут за год на 20-40%. Однако вместо этого за 22 месяца цена акций упала на 88% с рекорда в 17,5 копеек (такая цена была только в первый день) до минимума в 1,9 копейки.

Наиболее успешным российским IPO стало размещений акций Мосбирже на самой Мосбирже. Ей удалось продать свои акции на 15 млрд рублей, а котировки за год повысились на 20%.

Одной из наиболее растущих бумаг стали акции Алибабы. В день размещения они подорожали на 192%.

ICO и IPO

Сейчас появилась альтернатива IPO – так называемые ICO (первичное размещение токенов). Простыми словами, это то же IPO, только привлечение средств производится за счет криптовалюты. Вознаграждением инвесторов становятся не акции, а токены – электронные монеты, которые можно обменять на реальные средства на специальных криптовалютных биржах.

Механизм ICO в целом схож с IPO компании, но гораздо менее прозрачен. Поэтому часто появление мошеннических схем, когда разработчики привлекают финансирование, но не выпускают продукт.

Поэтому инвесторам, которые не любят большие риски, лучше уделить внимание классическим IPO. Приобретение акций по стартовой цене может стать хорошим вложением, если компания оправдает ожидания инвесторов и будет демонстрировать хорошие финансовые показатели.

Pre-IPO вместо IPO

IPO очень популярны, но из-за этого их участникам просто не хватает акций.

Решением этих проблем стало pre-IPO, то есть инвестиции в частные компании еще до их выхода на биржу. Главное преимущество — можно получить столько акций, сколько запрашиваешь. В то же время, это инвестиции на позднем этапе развития компании, следовательно, шанс ее банкротства тоже низкий. Кроме того, это инвестиции только в те компании, которые имеют большие шансы провести IPO. Единственным недостатком pre-IPO по сравнению с IPO является более длительный срок инвестиции — не несколько месяцев, а в среднем 1-3 года.

Инвестировать в американские компании в стадии pre-IPO можно на платформе United Traders. Во-первых, эта компания работает с 2009 года и доказала свою добросовестность. Во-вторых, на ее сайте доступны для инвестиций только наиболее перспективные компании. В-третьих, у United Traders низкая минимальная сумма инвестиций — всего $10. Пожалуй, данная компания является самым подходящим способом для новичков.

Чем IPO лучше других способов привлечения капитала?

Конечно, у любого бизнеса есть и другие способы привлечь дополнительное финансирование. Самый очевидный вариант – оформить кредит. Но, в отличие от кредита, привлеченный в ходе IPO капитал не нужно регулярно погашать, платить по нему проценты и отдавать что-то в залог.

Облигации и векселя тоже рано или поздно придется погашать и выплачивать по ним регулярный купонный доход. Акции же продаются на бессрочной основе.

Самый дешевый и простой способ привлечь в компанию дополнительные ресурсы – собственные деньги акционеров. Не нужно платить проценты, оформлять имущество в залог и вовлекать третьих лиц.

Но, во-первых, финансовые возможности акционеров, к сожалению, не безграничны.

Во-вторых, такой способ не всегда отвечает целям и задачам компании. Ведь у IPO есть и масса «скрытых» мотивов: выход на международный рынок, создание имиджа или банальная популяризация бизнеса в экономике.