Что такое и зачем он нужен
Что представляет собой EBITDA, можно понять, расшифровав само слово: Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization – «прибыль до вычета процентов, налогов, износа и амортизации». Он чаще всего применяется в финансах и инвестициях для сравнения итогов деятельности предприятия.
Что показывает расчет EBITDA
Этот параметр – один из показателей результатов финансовой деятельности компании. Простыми словами, это величина заработка компании в денежном выражении, из которой впоследствии будут выплачены долги инвесторам и налоги, произведены амортизационные отчисления. При этом коэффициент не учитывает влияние структуры капитала.
Чем отличается EBITDA от EBIT и операционной прибыли
EBIT (прибыль до выплаты процентов и налогов), в отличие от EBITDA, входит в отечественные стандарты учета РСБУ, поэтому его легче рассчитать исходя из данных, которые содержатся в отчетах. Но первый показатель не учитывает амортизационные отчисления.
Синоним термина «Ебит» – операционная прибыль, которая таким образом представляет собой разницу между валовым доходом и затратами на операционную деятельность. Величина операционной прибыли, когда маржа полностью идет на оплату по процентам инвесторам, называется критической.
EBITDA в российской практике
Хотя EBITDA не входит в стандарты бухгалтерского учета в России, параметр нашел здесь широкое применение. Так, инвесторы как российских, так и зарубежных компаний по этому показателю оценивают вероятность и скорость возврата инвестиций. Поэтому отечественные фирмы при публикации своей отчетности оглашают также и Ебитда.
Что такое ebitda простым языком
Показатель EBITDA простым языком – это показатель валовой прибыли после вычета накладных расходов компании. Инвесторы пользуются мультипликатором Ebitda, чтобы сравнивать компании не только из России, но из других государств. Так они могут не обращать внимание на различную налоговую нагрузку.
EBITDA отображает финансовый результат компании, но при этом не учитывает временной период, за который пришли деньги. Чтобы понять, о чем идет речь, стоит вспомнить, что выручка для расчета прибыли может приходить из разных источников – оплаченные и реализованные в этом же периоде продукты или услуги, реализованные, но не оплаченные и т.д. Неважно откуда и когда взялись деньги – в данном случае нас интересует только чистая прибыль и несколько отдельных показателей.
Таким образом, ЕБИТДА используется как мера оценки компании. Эта оценка используется частными инвесторами для оценки акций компаний – потенциальных кандидатов для их приобретения и финансирования.
Плюсы и минусы показателя
Преимущества, которыми обладает EBITDA:
- Показатель учитывает амортизацию, что позволяет более точно определить величину денежного потока, который затем будет направлен на оплату задолженности.
- Ебитда используется для расчета некоторых коэффициентов, показывающих финансовую эффективность, о них я скажу ниже (раздел «Виды»).
- Наглядность показателя для инвесторов.
- Информативность коэффициента при сравнительной оценке компаний, работающих в одной отрасли и имеющих различные структуру капитала, величину налоговых ставок и политику учета.
Недостатки параметра, в соответствии с аналитикой компании Moody’s Investors Service, выглядят следующим образом:
- Не учитывается изменение суммы собственных оборотных средств, что при росте этой величины приводит к некорректной оценке денежного потока в сторону его завышения.
- Не характеризует риски, связанные с невозвратом дебиторский задолженности, что может вызвать необходимость привлечения дополнительных средств для компенсации текущих расходов.
- В случаях работы с отсрочкой платежа для клиентов и учета доходов по методу начисления Ебитда не связан с денежным потоком предприятия.
- Искажает фактические возможности погашения долговых обязательств, так как не учитывает необходимость капитальных затрат.
- Неадекватно характеризует ситуацию при ускоренной амортизации основных средств.
- Не характеризует качество и источники доходов.
- Чрезмерная зависимость коэффициента от учетной политики компании.
Для преодоления тех или иных минусов показателя при его расчете игнорируют одни виды доходов/расходов и учитывают другие, ранее не применяемые при расчетах, также пытаются учесть изменение стоимости активов. Однако зачастую это лишь усугубляет ситуацию, делая рачетную величину еще более субъективной.
Виды
Различают три разновидности коэффициента EBITDA:
- EBITDA margin характеризует рентабельность работы компании, не учитывая отчисления на налоги, амортизацию и выплаты по процентам за кредиты. Считается путем деления цифры EBITDA на величину выручки от продаж.
- Коэффициент отношения долга к EBITDA применяется для оценки способности предприятия осуществлять выплаты по долгам. Здесь отражается объем финансов компании, которые могут быть направлены на погашение задолженности. Параметр нашел применение как со стороны потенциальных инвесторов для оценки финансовой надежности компании для вложений, так и менеджмента предприятий для принятия управленческих решений. Эксперты считают этот вид показателя наиболее информативным при характеристике состояния финансов фирмы. Вычислить его можно, разделив сумму совокупных долговых обязательств предприятия на величину Ебитда.
- Операционная прибыль OIBDA – прибыль фирмы без учета расходов на амортизацию. Исключает влияние на цифру, характеризующую финансовый результат, суммы неоперационных доходов и расходов. Рассчитывается путем суммирования величин операционной прибыли, износа основных фондов и амортизации нематериальных активов.
Рубрики
Статья посвящена вопросу применения показателя EBITDA при анализе финансовых результатов предприятия. Здесь описываются суть и значение данного показателя, приводятся алгоритмы расчета. По ходу изложения темы разобраны несколько примеров, в том числе на основании отчетов крупных российских компаний. Особое внимание уделяется преимуществам и недостаткам EBITDA, даны рекомендации к применению этого показателя
Показатель EBIDTA является спорным с точки зрения обоснованности его применения. Этот показатель очень много критиковали и критикуют до сих пор, однако возникает вопрос: «Почему же он по-прежнему остается одним из самых часто используемых при анализе финансовых результатов организаций?». Его применяют руководители предприятий, акционеры, рядовые менеджеры и практически все, кто сталкивается с отчетами компаний. В статье мы кратко разберем суть, значение, основные плюсы и минусы показателя EBITDA, а также простейший метод его расчета по российской бухгалтерской отчетности и сферы применения.
Что такое EBITDA и как его рассчитать?
Для того чтобы дать краткое определение EBITDA, достаточно его просто расшифровать и перевести. EBITDA (от англ. — Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization) в переводе означает: доход до вычета процентов, налогов и амортизации.
В английской формулировке вроде бы вычитаются четыре показателя, в русской — всего три. Куда делся еще один? У англичан амортизация обозначается двумя словами: depreciation — амортизация материальных активов и amortization — амортизация нематериальных активов. Мы же подразумеваем данные показатели как единое целое.
В чем суть показателя EBITDA и как его вычислить? В целом данная величина отражает доход, полученный предприятием от основной операционной деятельности. При этом не принимаются во внимание:
- размер инвестиций в производство (поправка на сумму начисленной амортизации);
- долговая нагрузка (поправка на проценты);
- режим налогообложения (поправка на налог на прибыль).
Как правило, EBITDA вычисляется путем корректировки чистой прибыли предприятия на суммы процентов к получению/уплате, налога на прибыль, амортизации и прочих внереализационных доходов и расходов, но есть и второй вариант расчета данного показателя, который производится с помощью формулы:
EBITDA = Выручка – Операционные расходы (без учета расходов на амортизацию).
Второй вариант выглядит проще, причем как с точки зрения расчетов, так и с точки зрения понимания.
Данная величина дает нам представление, сколько копеек прибыли от основной деятельности получила компания с каждого рубля, вырученного за проданную продукцию/оказанную услугу.
Секрет популярности
Почему именно EBITDA пользуется большой популярностью у руководителей, финансистов и аналитиков? Ведь есть, например, показатель операционной прибыли, который отличается лишь тем, что при его расчете операционные расходы, вычитаемые из выручки, включают в себя амортизацию. Попробуем выяснить это с помощью наглядного примера.
Пример 1
Предположим, есть два производителя кондитерских изделий:
- производитель А — обеспечивает булочками население одного микрорайона, выпуская в среднем 1000 ед. продукции в день. В компании A задействована 1 небольшая пекарня, на которой трудятся 5 человек. Пекарня была приобретена на средства учредителей предприятия за 100 тыс. руб., кредитов нет. Компания находится на упрощенной системе налогообложения, налог на прибыль уплачивается в размере 15 % от чистой прибыли;
- производитель B — снабжает продукцией небольшой городок, выпекая в день 10 тыс. булочек. В компании В несколько цехов стоимостью 500 тыс. руб. и 50 сотрудников на производстве. У предприятия взят кредит на сумму 500 тыс. руб. под 15 % годовых с полной выплатой через три года. На эти средства было приобретено все производственное оборудование. Компания находится на общей системе налогообложения и уплачивает 20%-ный налог на прибыль.
Рассчитаем финансовые результаты обоих предприятий за год. При этом условно будем считать:
- оба производителя работают по 350 дней в году;
- стоимость 1 булочки у обоих — 1 руб.;
- сумма операционных расходов на 1 булочку — 50 коп.;
- срок амортизации оборудования для обеих компаний — 5 лет.
То есть рассматриваемые предприятия отличаются только масштабами деятельности, источниками финансирования и системами налогообложения (табл. 1).
Таблица 1. Финансовые результаты предприятий А и В за год, руб. | ||
Показатель | А | В |
Выручка | 350 000 | 3 500 000 |
Операционные расходы | 175 000 | 1 750 000 |
EBITDA | 175 000 | 1 750 000. |
Амортизация за год | 20 000 | 100 000 |
Операционная прибыль | 155 000 | 1 650 000 |
Проценты к уплате | — | 75 000 |
Прибыль до налогообложения | 155 000 | 1 575 000 |
Налог на прибыль | 9300 | 315 000 |
Чистая прибыль | 131 750 | 1 260 000 |
Далее необходимо обратить особое внимание на основные показатели доходности обоих предприятий, подсчитав рентабельность как отношение каждого показателя к выручке (табл. 2).
Таблица 2. Основные показатели доходности предприятий А и В, руб. | ||
Показатель | А | В |
Выручка | 350 000 | 3 500 000 |
EBITDA | 175 000 | 1 750 000 |
Рентабельность по EBITDA, % | 0,5 | 0,5 |
Операционная прибыль, % | 155 000 | 1 650 000 |
Операционная рентабельность, % | 0,44 | 0,47 |
Чистая прибыль | 131 750 | 1 260 000 |
Чистая рентабельность | 0,38 | 0,36 |
Из табл. 2 видно, что рентабельность по EBITDA у обеих компаний одинаковая (0,5 %), но последующие показатели различаются: операционная рентабельность у предприятия А (0,44 %) ниже, чем у предприятия В (0,47 %) из-за сравнительно больших амортизационных отчислений. Однако чистая рентабельность выше за счет меньшей налоговой нагрузки и отсутствия кредитов.
Конечно, данный пример является весьма упрощенным. Для большей наглядности рассмотрим другой пример.
Пример 2
Представим в табл. 3 финансовые результаты нескольких ведущих продуктовых ритейлеров России за 2011 г.
Таблица 3. Финансовые результаты ведущих продуктовых ритейлеров России за 2011 г., млн руб. | |||||
Показатель | О’Кей | Магнит | Х5 Retail Group | Дикси | Максимальное отклонение |
Выручка | 93 134 | 335 589 | 454 043 | 102 317 | — |
EBITDA | 7366 | 26 353 | 33 198 | 6307 | — |
Рентабельность по EBITDA, % | 7,9 | 7,9 | 7,3 | 6,2 | 1,7 |
Амортизация за год | –1977 | –7991 | –12 574 | –2851 | — |
Операционная прибыль | 5389 | 18 362 | 20 624 | 3456 | — |
Операционная рентабельность, % | 5,8 | 5,5 | 4,5 | 3,4 | 2,4 |
Чистая прибыль | 3240 | 12 310 | 8872 | 1102 | — |
Чистая рентабельность, % | 3,5 | 3,7 | 2,0 | 1,1 | 2,6 |
Обратите внимание, что рентабельность по EBITDA групп «О’Кей» и «Магнит» одинакова, а разница с другими ритейлерами относительно невысока. При этом отклонения показателей операционной и чистой рентабельности заметно выше и составляют более 2 % (см. «Максимальное отклонение» в табл. 3).
В качестве дополнительной иллюстрации можно также взять данные по операторам «Большой тройки» за 2011 г. (табл. 4).
Таблица. 4. Данные по операторам «Большой тройки» за 2011 г., млн руб. | ||||
Показатель | МТС | Мегафон | Билайн | Максимальное отклонение |
Выручка | 12 319 | 8258 | 20 262 | — |
EBITDA | 5144 | 3432 | 7639 | — |
Рентабельность по EBITDA, % | 41,8 | 41,6 | 37,7 | 4,1 |
Амортизация за год | –2335 | –1623 | –4785 | — |
Операционная прибыль | 2809 | 1809 | 2854 | — |
Операционная рентабельность, % | 22,8 | 21,9 | 14,1 | 8,7 |
Чистая прибыль | 1568 | 1483 | 269 | — |
Чистая рентабельность, % | 12,7 | 18,0 | 1,3 | 16,6 |
В табл. 4 произошли значительно большие отклонения различных показателей доходности. Тем не менее коэффициенты рентабельности по EBITDA имеют наиболее близкие друг другу значения. Максимальное отклонение по ним является наименьшим по сравнению с другими показателями.
Приведенные примеры наглядно демонстрируют основное достоинство EBITDA. Оно заключается в том, что с помощью данного показателя можно сравнивать финансовые результаты различных предприятий, работающих в одной отрасли. При этом не важны их размеры, долговая нагрузка или применяемый налоговый режим. Имеют значение только вид деятельности и операционные результаты.
Кому данный показатель будет полезен? В первую очередь, внешним потребителям информации: инвесторам, аналитикам и всем тем, кто хочет сравнить одну компанию с другими, работающими в той же сфере. Рентабельность по EBITDA является одним из основных критериев, по которым можно определить, является предприятие А хуже или лучше предприятия В. С этой точки зрения данный показатель пригодится для оценки собственного бизнеса и внутренним потребителям информации — финансовым менеджерам, руководителям и акционерам анализируемых организаций.
Скрытая угроза
Еще одной из причин, почему EBITDA получил широкое применение, стало то, что этот показатель исключает амортизационные расходы. Амортизация начисляется на стоимость основных средств согласно утвержденным нормам. Например, первоначальная стоимость легкового автомобиля амортизируется, то есть списывается в расход, в течение трех лет. Это значит, что, купив автомобиль за 300 тыс. руб., мы будем списывать его стоимость по 100 тыс. руб. в год. Эти 100 тыс. руб. будут отражаться в отчете о прибылях и убытках в качестве расхода. Но ведь в реальности эти деньги никуда не тратятся, и мы не будем их никому отдавать. По этой причине многие считают амортизацию бумажным расходом, который отражается только в отчетности, но не тратится на самом деле. Поэтому получается, что EBITDA отражает действительную операционную рентабельность предприятия.
Здесь кроется главная опасность данного показателя. Недаром одним из его самых главных критиков является Уоррен Баффет, известнейший американский инвестор. Ему принадлежит фраза: «Неужели менеджеры думают, что капитальные расходы несет зубная фея?».
Мистер Баффет имел в виду, что отчет о прибылях и убытках не отражает суммы, затраченные на покупку активов — недвижимости, оборудования, транспортных средств и всего того, что будет постоянно использоваться в течение нескольких лет. То есть инвестиционная деятельность компании остается практически без внимания. А ведь почти все активы имеют свойство стареть, изнашиваться и терять в цене. И со временем старое оборудование необходимо заменять на новое. Например, если мы занимаемся перевозками, то должны иметь в виду, что через 3–5 лет автомобили потребуют капитального ремонта или замены. Деньги на покрытие данных затрат нужно откладывать уже сегодня. Иначе после истечения этого срока можно будет закрывать предприятие.
Получается, что, игнорируя амортизацию, мы отрицаем необходимость замены или капитального ремонта наших основных средств в будущем.
История знает немало примеров банкротств компаний, руководители которых ошибочно или по злому умыслу приукрашивали финансовые результаты, опираясь на показатель EBITDA.
Поэтому, используя EBITDA, нельзя забывать, что амортизация — это не просто бумажный расход предприятия, а реальное отражение необходимости обновления производственных фондов (операционная и чистая прибыль имеют не меньшее значение, не говоря уже о том, что есть и более эффективные показатели, которые стоит отслеживать).
Легкий способ рассчитать EBITDA
Показатель EBITDA имеет право на жизнь, несмотря на столь существенный недостаток, хотя бы для того, чтобы оценить успехи компании на фоне конкурентов (тем более что рассчитать данный показатель не составляет труда).
В российской бухгалтерской отчетности в общем виде он вычисляется путем прибавления к прибыли от продаж (стр. 2200 ОПУ) суммы начисленной за отчетный период амортизации. Например, если прибыль от продаж за полугодие составила 1000 руб., а амортизация за этот период была начислена на сумму 100 руб., то EBITDA составит 1100 руб.
К сожалению, отчет о прибылях и убытках по РСБУ не указывает величину амортизации в составе операционных расходов. Чтобы ее узнать, придется воспользоваться или приложением к отчетности, где могут указываться основные расходы, или бухгалтерскими расшифровками.
Заключение
Стоит ли применять показатель EBITDA при оценке финансовых результатов предприятия? Пожалуй, однозначного ответа нет, так как все зависит от целей проводимого анализа.
Показатель EBITDA не учитывает факторы, связанные с размером предприятия и объемом вложенных в него инвестиций. Он игнорирует долговую нагрузку на организацию и применяемую в ней систему налогообложения, а принимает во внимание параметры, связанные только с операционной деятельностью. Поэтому этот показатель отлично подходит для анализа и сравнения различных предприятий, работающих в одной отрасли, а также для оценки чистых операционных результатов компании.
Однако при расчете EBITDA не учитываются амортизационные расходы, которых практически невозможно избежать из-за износа машин, оборудования и прочих активов. Игнорирование амортизации может привести к недостатку денег при необходимости обновления основных средств. Поэтому показатель EBITDA не следует применять, если ставится задача проанализировать деятельность организации на долгосрочную перспективу.
Исходя из этих причин, можно подвести итог, что понятием EBITDA нужно пользоваться осторожно, не забывая обращать внимание на другие показатели доходности организации. Всегда нужно помнить о том, что рано или поздно наступит момент, когда предприятию будет необходимо обновить свои производственные мощности. И на это, конечно, понадобятся деньги.
Как рассчитать EBITDA
Существует несколько способов расчета показателя Ебитда.
Формула для расчета
Наиболее универсально формула для расчета коэффициента выглядит так:
EBITDA = налог на прибыль (с учетом величины возвращенного налога) + чрезвычайные расходы – чрезвычайные доходы + проценты к уплате – проценты к получению + амортизация – переоценка основных средств.
Отрицательное значение показателя говорит об убыточности деятельности компании уже на операционной стадии, еще до выплаты процентов по кредитам, уплаты налогов, вычетов на амортизацию. Обратное, однако, не свидетельствует о прибыльности предприятия.
Особенности расчета по данным МСФО отчетности
Существует мнение, что EBITDA не следует считать по балансу: предпочтительнее определять величину показателя на основе данных отчетности МСФО. В этом случае формула выглядит так:
EBITDA = доходы – расходы + налоговые выплаты + оплата процентов по кредитам + амортизация.
Рентабельность по EBITDA
Показатель EBITDA margin, рассмотренный выше, называют иначе рентабельностью по EBITDA. Различие между ними состоит в том, что второй абсолютный, в то время как первый – относительный.
Расчет по РСБУ
Вопреки изложенной выше точке зрения, существует метод расчета EBITDA по балансу. В более простом виде она выглядит так:
EBITDA = прибыль от реализации + амортизация.
В формуле, однако, не учитываются прочие доходы и расходы, между тем как их сумма может быть немалой. Поэтому более полно расчет по РСБУ выглядит так:
EBITDA = прибыль до уплаты налогов + проценты по кредитам – полученные проценты + отчисления на амортизацию.
Пример расчета
Я приведу два реальных примера расчета EBITDA.
Первый – отчет российской за 2014 г. на основании данных МСФО.
Рентабельность по EBITDA
EBITDA margin — это рентабельность по ЭБИТДА. Чтобы узнать её, необходимо разделить сумму чистой прибыли, обязательств перед кредиторами и списанием стоимости средств производства на выручку:
Рентабельность по EBITDA = ЭБИТДА : выручка.
Если вам нужно выяснить рентабельность продаж, удобнее считать по EBIT, потому что в торговле обновление оборудования и списание стоимости старого не имеет принципиального значения. Формула:
ЭБИТ : выручка.