Просто о сложном: Что такое Security Token Offering (STO)

Security Tokens функционируют как инвестиционные контракты, в которых покупатель ожидает будущую прибыль в виде дивидендов, доли дохода или повышения рыночной стоимости. Security Tokens отличаются от Utility Tokens. Основное различие между этими токенами заключается в том, что Security следуют строгим правилам относительно того, кто может покупать эти монеты.

STO означает предложение токенов безопасности (Security Token Offerings). Это новая, более благоприятная для регуляторов альтернатива первоначального предложения монет (ICO), которая позволяет бизнесу продавать акции своей компании в форме токенизированного актива.

В последнее время ICO подвергалась тщательному анализу. В Америке SEC пыталась заставить стартапы, которые собрали деньги с помощью ICO, вернуть деньги инвесторам.

В чем проблема? Отсутствие юридического определения того, является ли токен ценной бумагой или товаром, вызвало разногласие в сообществе.

Может ли STO решить эту проблему? Об этом Вы узнаете в этой статье.

Что такое STO

Начнём с определения. Security Token Offering или STO – это кампания предложения токена-ценной бумаги. В такой системе токен выполняет функцию инструмента инвестиции и де-юре считается ценной бумагой.

Программа привлекает большое внимание со стороны общественности по той причине, что токены-ценные бумаги несут определённую материальную ценность: с них гарантированно можно получить дивиденды или обменять. Стратегия исключает риски мошенничества. Цель проведения таких мероприятий – привлечение инвестиций к проекту. Организаторы создают собственный инвестиционный токен, предлагают приобрести его за определённую сумму, а собранные средства пускают на доработку продукта. В STO большой упор делается именно на соответствии юрисдикции – не секрет, что такая форма ведения бизнеса вызывает много вопросов с точки зрения действующего законодательства разных стран.

Проблемы ICO которые должен решить STO

ICO – кампания предварительного предложения монет, в ходе которой разработчик проекта предлагает инвестору свои токены для привлечения средств. В последние пару лет эта индустрия стала крайне развитой и популярной, но тут же выявилось по меньшей мере три проблемы:

1. Мошенничество
2. Нежизнеспособность
3. Неопределённость правового статуса.

Мошенничество

Ежедневно появляются проекты, ставящие своей целью наживу на доверчивых инвесторах – им отлично удаётся втираться в доверие и получать деньги. Известны случаи, когда организаторам пирамид удавалось собрать от 200 тысяч до 1 млн долларов за полгода-год своей деятельности – вернуть вложенное в такую схему попросту невозможно. Пока что все методы пресечения преступной деятельности в индустрии, в частности, работа SEC, не так эффективны, как хотелось бы. Мошенникам просто работать: достаточно составить white paper и вложиться в маркетинг.

Нежизнеспособность

После того, как разработчики оценили прибыльность и потенциал индустрии, началось активное создание и размножение проектов: рынок переполнен блокчейн-стартапами. При этом 60% из них просто не доживают до старта непосредственной разработки (потеря интереса аудитории, недостаток финансирования) – и это риск для самого инвестора. Покупая токен организатора, вы получаете призрачную возможность использовать его в уже готовой площадке и не более – как-либо продать или обменять его уже не получится, как и вернуть свои деньги.

Неопределённость правого статуса.

Обилие пирамид и других мошеннических схем привлекает внимание финансовых регуляторов, потому нормы и требования к индустрии постоянно ужесточаются. Непонятной остаётся природа самих токенов – то ли ценные бумаги, то ли нет: для каждого проекта это решается индивидуально через подачу заявки, что занимает время и отнимает силы. STO предлагает решить перечисленные проблемы одним махом. Материальная подтверждённость токенов сразу же отсеет мошенников и недобросовестных разработчиков, она же обеспечит инвесторам безопасность сбережений в случае прогорания проекта. Что касается законодательного аспекта, тут всё понятно — за токенами secutity токен стоит вполне прозрачная и понятная суть. Они являются ценными бумагами и поддаются нормам финансового регулирования.

6: Выход на глобальные рынки

Покупка токенов — довольно простое действие. Достаточно зарегистрироваться на сайте STO и перевести биткоины, эфир, доллары или другие платежные средства на кошелек инициаторов краудсейла. Для этого достаточно нескольких минут. При этом участвовать может кто угодно, независимо от текущего местоположения, гражданства или вероисповедания.

Трудности могут возникнуть лишь в плане прохождения процедур KYC и AML. SEC еще в 2020 году потребовала от всех блокчейн-стартапов соблюдать эти процедуры, чтобы исключить отмывание денег, финансирование терроризма и кражу личных данных.

Однако и эти трудности можно обойти, если воспользоваться такими площадками, как KYCLegal и ICO Pass. С их помощью получают цифровой ID, который используют, когда нужна проверка KYC. Для процедуры AML пока нет подобных площадок, но и требуется она очень редко.

Благодаря этому и простоте покупки токенов, целевая аудитория любого STO может включать граждан всего мира, главное — не забыть перевести сайт на нужный язык. А это означает, что инициаторы краудсейла получают доступ до глобальных рынков без каких-либо дополнительных условий. Именно поэтому Polymath прогнозирует рост данного рынка до 10 триллионов долларов к 2020 году.

Отличия STO от ICO

Расставим точки над «i». Основной инструмент первичного предложения монет – сами монеты, или токены. Обычные, традиционные коины не дают владельцу абсолютно никаких прав и материальных благ – их можно будет использовать только для покупки продукта компании, когда он будет готов (если будет). Активы в STO принципиально отличаются: они дают инвестору право владения материальным благом. Смарт-контракт, который управляет токенами, полностью автоматизирует процесс, делая его безопасным и отслеживаемым. Более того, токен выполняет и функцию ценной бумаги – организовывая сбор средств на развитие проекта, разработчик фактически устраивает IPO в модернизированной форме. Важно и то, что STO проще регулировать и делать безопасным для инвестора, риск возникновения юридических проблем и спорных вопросов сводится к минимуму. Слишком сильно критиковать ICO при этом не стоит: этот формат полон преимуществами для мелких инвесторов, любителей, которые вкладывают не слишком большие суммы. Им удобнее оставаться анонимными и отказываться от юридических гарантий.

Регулирование STO

Основой в регулировании ICO и криптовалют в целом стала SEC – финансовый регулятор в США. Комиссия постоянно разрабатывает нормы, требования и акты, которые влияют на дальнейшую судьбу индустрии. Так, именно SEC определяет критерии, по которым токен относится или не относится к ценной бумаге. Для этого был подобран специальный алгоритм, подразумевающий ответы на несколько вопросов по типу:

1. Вложил ли инвестор средства
2. Рассчитывает ли инвестор на дивиденды
3. Инвестор получает прибыль от других клиентов и подобное.

Если монете присваивается статус ценной бумаги, это накладывает определённые ограничения на его функционирование.

Так:

• Все ценные бумаги должны соответствовать нормативам страны, а инвесторы – иметь определённый уровень аккредитации;
• Ценная бумага не может быть перепродана в течение 12 месяцев после покупки;
• Не аккредитованный инвестор может приобрести ценную бумагу после подачи общего ходатайства на сумму до 50 млн долларов;
• Ценную бумагу необходимо регистрировать.

Поскольку основная концепция STO как идеи – следование законам, все перечисленные нормы наверняка будут соблюдаться в полной мере, что имеет и позитивные, и негативные последствия. Возможно, именно этот фактор помешает формату стать новой тенденцией в индустрии.

Кто сможет участвовать в Security Token Offering

Перейдём к не самым позитивным новостям. SEC уже начали разработку требований к токенам безопасности (Security Token), и там есть целый раздел, посвящённый инвесторам.

Среди них:

• Инвестором может стать юридическое лицо (компания), все учредители которой – аккредитованные инвесторы;
• Годовой доход инвестора должен составлять не менее $200 000 в течение последних двух-трёх лет с гарантией его последующей стабильности. Если речь идёт о супружеской паре, то не менее $300 000 на двоих. Как альтернатива – активы на сумму от $1 млн без учёта стоимости недвижимого имущества;
• Инвестором может стать организация с активами на сумму от $5 млн (фонд);

Если потенциальный вкладчик соответствует одному из пунктов, проблем у него не возникнет. В противном случае участие в торгах становится невозможным. Перечисленные нормы пока нельзя назвать единственно верным утверждённым вариантом – их могут как смягчить, так и ужесточить.

Разоблачение проекта

Для своего прикрытия аферисты выбрали хоть и реально существующую, но глубоко убыточную акционерную компанию. Возможности почувствовать себя инвесторами путем приобретения акций компании нам не дают. Единственное предложение от жуликов – пополнить кошелек SCI Tech Token биткоинами.

Как известно, переводы в криптовалюте всегда анонимные, отследить их невозможно, а значит, никаких гарантий нет. Мы не найдем ни документов, ни пользовательского соглашения, ни обещаний заплатить хоть что-нибудь в будущем. В обмен на биткоины мы не получаем абсолютно ничего.

Основные преимущества и недостатки

Тщательный анализ STO должен завершиться грамотным определением достоинств и недостатков формы привлечения инвестиций.

Плюсы

1. Юридическая защищённость инвестора. Это и снижение угрозы со стороны scam ICO, спекулянтов, и гарантия относительной стабильности на тот случай, если выбранный проект «не выстрелит» – таких свойств нет у ICO;
2. Соответствие законодательным нормам. Токены безопасности проще регулировать, они не провоцируют появление спорных вопросов, дилемм и подобного;
3. Прямая выгода. В отличие от обычных токенов ICO, дающих купон на абстрактные блага, security token позволяет стать правообладателем и получать дивиденды;
4. Серьёзный настрой. Сформулировали это так, потому что с появлением гарантий и дивидендов на рынок придут серьёзно настроенные инвесторы, готовые вкладывать сотни тысяч долларов;
5. Автоматизация. Уже упомянутые смарт-контракты упростят процедуру выхода на IPO. Достоинства есть не только для инвестора, но и для организатора сборов. Не обходится и без недостатков.

Недостатки

1. Соответствие законодательным нормам. Это и минус тоже: например, в большинство ICO мог инвестировать каждый желающий, потому что оно далеко не всегда работало с ценными бумагами. Токены STO являются ими априори, что накладывает ряд требований на вкладчика. Только у 10-20% потенциальных вкладчиков наберётся активов на $1 миллион;
2. Проекты станут не такими децентрализованными. Для кого-то это минус и противоречие самой концепции блокчейна, но факт есть факт: и строгие нормы, и уменьшение количества потенциальных инвесторов говорят о том, что STO более централизована;
3. Риск потери анонимности. Отчёт о доходах в принципе противоречит скрытности личности инвестора, так что тут удивляться нечему.

STO или Security Token Offering – интересная идея, которая имеет все шансы прийти на место традиционного ICO, несмотря на неоднозначную реакцию сообщества. Её внедрение поможет сделать сферу более зрелой и серьёзной.

4: Больше ликвидности

Блокчейн-технологии и security-токены позволят сделать ликвидными традиционно неликвидные активы, например, произведения искусства, недвижимость или раритетные автомобили. Сейчас ими могут владеть лишь люди с большим капиталом.

Это стало возможным благодаря тому, что любой актив можно токенизировать — разделить право собственности на тысячи или миллионы «цифровых» сертификатов — токенов. После чего токены можно продать как одному человеку или организации, так и тысяче или миллиону людей.

Например, если взять картину Леонардо да Винчи «Спаситель мира», которая была продана в 2020 году за 450 млн долларов, и тонизировать ее, создав 1млнтокенов, то рядовому инвестору потребуется всего 450 долларов, чтобы стать ее совладельцем. Аналогично можно поступить с недвижимостью на Манхеттене, которая стоит миллионы долларов, или со строительством островом в средиземном море.

Можно подумать, что такой способ инвестирования сопоставим с вложениями в акции инвестиционного фонда, например, фонда недвижимости (REIT), но это не так. Токенизация дает значительно больше гибкости, поскольку токены можно продавать на биржах подобно валютам, а участие в фондах связано с бюрократией, разрешениями и ограничениями.

Кейсы уже имеются. Например, можно стать совладельцем произведений искусства в первой децентрализованной картинной галерее Maecenas. Она уже токенизировала такие произведения искусства, как «14 Small Electric Chair» (1980) и другие часть серии «Reversal» Энди Уорхола. Последний предмет оценен в 5,6 миллиона долларов.

Другой пример — «оцифровка» кондоминиума на Манхэттене стоимостью 30 миллионов долларов. Здание Ист-Виллидж, каждая из 12 квартир которого занимает 1700 квадратных футов, теперь «находится» на блокчейне Ethereum, и инвестировать в него может любой человек в любой точке мира.

Еще можно отметить венчурный фонд SPiCE, который одним из первых решил провести токенизацию своего бизнеса, чтобы дать больше автономности своим инвесторам и получить еще больше капитала для инвестиций.